中國信托業(yè)季度報告（2005年第一季度）
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-05-11
2005年第一季度，共有33家信托公司發(fā)行了72個信托基金，募集資金總計66.2億元，環(huán)比與同比均大幅減少 ，銀監(jiān)會2004年底頒布的各項(xiàng)政策開始產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。關(guān)于信息披露與信托業(yè)務(wù)會計核算的兩部重要規(guī)章正式頒布。
監(jiān)管政策觀察
《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》
2005年元月5日，財政部正式發(fā)布并實(shí)施《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》，其內(nèi)容分為信托項(xiàng)目、委托人信托業(yè)務(wù)、受托人信托業(yè)務(wù)、受益人信托業(yè)務(wù)、信托項(xiàng)目會計科目和財務(wù)報告五部分。銀監(jiān)會于2月6日以《關(guān)于規(guī)范信托投資公司信托業(yè)務(wù)會計核算有關(guān)問題的通知》下發(fā)各信托公司 ，要求信托公司從2005年元月開辦的新業(yè)務(wù)按照該辦法編制信托業(yè)務(wù)會計賬簿、會計報表，對存續(xù)信托業(yè)務(wù)相應(yīng)進(jìn)行追溯調(diào)整。較之《金融企業(yè)會計制度》中第十五章信托業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定 ，該辦法更科學(xué)、更全面，符合信托業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》
2005年元月18日，中國銀監(jiān)會頒布《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》。它歷經(jīng)半年之久，公開征求意見并討論 ，現(xiàn)得以正式施行。它分為總則、內(nèi)容、管理與附則四大部分，共30條，對信托公司的法人治理、內(nèi)控、自營與信托財產(chǎn)管理狀況等方面均做了詳細(xì)的信息披露要求。這也是銀監(jiān)會從央行中分拆出來之后頒布的第一部關(guān)于信托業(yè)的規(guī)章。對于信息披露的信托公司名單 ，銀監(jiān)會出于穩(wěn)妥過渡的考慮，首先選擇了30家信托公司對社會公眾披露2004年報，其余信托公司編制的年報只送交各地銀監(jiān)局。
銀監(jiān)會于元月17日發(fā)布了《關(guān)于非銀行金融機(jī)構(gòu)高級管理人員任職資格個案審核等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對非銀機(jī)構(gòu)(包括信托公司)高管的審核 ，要求由銀監(jiān)局初審，然后報銀監(jiān)局審批；并且對各種高管的任職資格提出了具體的條件，如擬任信托公司總經(jīng)理的，應(yīng)從事信托行業(yè)工作6年以上，或其他類型金融機(jī)構(gòu)從業(yè)9年以上；以及任職后的管理內(nèi)容。該政策可以加強(qiáng)對包括信托公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)高管人員的監(jiān)管。
《關(guān)于停止信托投資公司辦理賣出國債回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》
銀監(jiān)會在2月5日發(fā)布了《關(guān)于停止信托投資公司辦理賣出國債回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。針對國內(nèi)國債回購市場的嚴(yán)重問題 ，為了維護(hù)投資者利益，銀監(jiān)會規(guī)定:信托公司暫時停辦新的賣出國債回購業(yè)務(wù)，對已辦理的國債回購進(jìn)行清理。信托公司今后恢復(fù)該業(yè)務(wù)之后，其拆入資金和賣出國債回購資金總額不得超過其注冊資本。
信托基金點(diǎn)評
2003年底誕生的貨幣市場基金后來者居上，且由于信托公司受到政策限制，兩方面因素使得信托公司在貨幣市場領(lǐng)域基本未及時開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。值得肯定的是 ，深圳國投發(fā)行了約1億元的"匯益現(xiàn)金增值"信托基金。在產(chǎn)品設(shè)計方面，參考了貨幣市場基金的做法，例如資金投向、流動性安排、期限等 ，與基金公司的貨幣市場基金已經(jīng)非常形似，這是一次積極的嘗試。如果要與貨幣市場基金神似，還應(yīng)該參照貨幣市場基金的有關(guān)規(guī)定，在投資組合剩余期限、債券正回購比率等方面進(jìn)一步提高規(guī)范性。
湖南信托與國家開發(fā)銀行合作，推出了郴州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目信托基金。這是國家開發(fā)銀行自2004年8月以來與信托公司的第八次合作。由于有國家開發(fā)銀行的擔(dān)保 ，加之光大銀行的代銷，湖南信托僅用一天時間就募集完成一億元的資金。該基金的預(yù)期年收益率為5%，為一年期銀信合作信托基金中的較高水平，尚屬少見。
北京國投本月發(fā)行的兩個信托基金，均是與國家開發(fā)銀行合作:北京國投對基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行信托貸款，由國開行為兩家黑龍江單位提供擔(dān)保。由于有國開行的信用支持 ，風(fēng)險控制有效，信托公司從容開發(fā)異地項(xiàng)目，并且發(fā)行順利。這是北京國投至今與國開行第三次合作，也是目前與國開行合作次數(shù)最多的信托公司。銀信合作仍然大有前途。湖北國投也與國開行在本月進(jìn)行了第二次合作。
自從2004年第四季度外貿(mào)信托推出"北京順馳林溪項(xiàng)目部分別墅"、北京國投推出"密云‘潮云時代’商住房"兩個信托基金之后 ，北京國投現(xiàn)在又推出了住邦2000商務(wù)中心二期房產(chǎn)這一信托基金，與前兩個信托基金的資金運(yùn)用與盈利模式相同?？梢钥闯?，對與房產(chǎn)商交易加回購的合作模式 ，北京國投比較認(rèn)同。雖然折價購買具有一定的抗風(fēng)險能力，但房產(chǎn)價格如期繼續(xù)保持上漲仍是該合作取得成功的關(guān)鍵。由于3月房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控政策出臺，商業(yè)地產(chǎn)價格趨勢是否將如住宅那樣開始轉(zhuǎn)折 ，需要信托公司關(guān)注。
繼深圳國投與沃爾瑪超市合作之后，平安信托開始利用信托資金直接為外資零售商——易初蓮花廣州公司提供服務(wù) ，推出了"廣州三元里商場售后回租物業(yè)投資"信托基金。這一合作的主要模式是:信托公司募集資金，購買商業(yè)物業(yè)，提供給外資零售商使用 ，幫助其解決擴(kuò)張時資金短缺的困難，同時信托公司自己獲取租金收益。外資零售商正在借助國內(nèi)資金，在國內(nèi)零售市場中攻城掠地。今后此類合作案例可能將會增加 ，商業(yè)地產(chǎn)將開始逐步成為房地產(chǎn)市場的一個新熱點(diǎn)。內(nèi)資零售商也在面臨擴(kuò)張資金短缺之困，信托公司可以選擇內(nèi)資零售商合作，扶持內(nèi)資零售業(yè)的發(fā)展。這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域大有潛力可為。
頻頻為媒體追蹤的"聯(lián)信寶利"中國優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)投資信托基金，終于3月11日由聯(lián)華信托推出 ，十五天時間募集了8515萬元。其運(yùn)作模式比較接近國外的房地產(chǎn)投資基金形態(tài)，資金主要用于向房產(chǎn)企業(yè)貸款，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，收購商業(yè)住宅 ，用于收取租金或再次轉(zhuǎn)讓。只是這一基金期限過短，股權(quán)投資面臨退出難題；受制于監(jiān)管政策，流動性不足(沒有二級市場)，投資者不便于中途轉(zhuǎn)讓，因此，屬于準(zhǔn)房地產(chǎn)投資基金。聯(lián)華信托引入了有關(guān)房地產(chǎn)咨詢機(jī)構(gòu) ，由其提供房地產(chǎn)項(xiàng)目咨詢服務(wù)。
華寶信托于2004年8月推出了"寶鋼新日鐵汽車板1800冷軋項(xiàng)目"，現(xiàn)在又推出了第二期 ，截至3月底已經(jīng)募集約1.7億元。此次發(fā)行，在產(chǎn)品設(shè)計方面有了一個獨(dú)特之處:華寶信托承諾以1000萬元以內(nèi)資金隨時撮合投資者的轉(zhuǎn)讓需求。其好處在于提高了該信托基金的流動性 ，類似證券市場中的做市商制度安排。信托基金缺乏流動性，這種做法不失為一種嘗試，可以增強(qiáng)投資者的認(rèn)購與持有信心。相應(yīng)，今后在信息披露方面也要增加一項(xiàng)內(nèi)容 ，需要隨時向投資者披露受托人因?yàn)槭召徱呀?jīng)動用的資金。
在2003年5月重新登記之后，國投弘泰信托終于在本月發(fā)行了第一個信托基金------青海省西?；痣姀S建設(shè)項(xiàng)目。雖然項(xiàng)目地處青海 ，但由于雄厚的股東背景，募集金額較大，達(dá)到1.7億元，發(fā)行期較短，發(fā)行取得圓滿成功。在該基金的風(fēng)險控制設(shè)計中，引入了國開行擔(dān)保，股東——國家開發(fā)投資公司購買受益權(quán) ，存在潛在間接的關(guān)聯(lián)交易。類似此種關(guān)聯(lián)交易安排，往往是善意的，目的是為了盡可能保障投資者利益。
一季度信托市場綜述
2005年第一季度共有33家信托公司發(fā)行并公布了72個信托基金，實(shí)際募集資金總計66.2億元，平均單個基金募集0.919億元。與2004年第四季度相比 ，信托基金數(shù)量增加-54個，增幅-42.9%；募集總金額增加-61.5億元，增幅-48.2%；平均單個基金募集金額增加-0.094萬元/個，增幅-9.3%。與2004年同期相比 ，信托基金數(shù)量增加-32個，增幅-31.7%；募集總金額增加-13.5億元，增幅-16.9%；平均單個基金募集金額增加0.154萬元/個，增幅20.0%。
第一季度的72個信托基金資金運(yùn)用方式與2004年第四季度相比，第一季度貸款的資金比重下降至63.2%，仍然為最主要的資金運(yùn)用方式；購買信貸資產(chǎn)的基金雖然數(shù)量減少 ，但募集資金金額增加。證券市場低迷，使得證券投資的信托基金在數(shù)量、募集資金兩方面繼續(xù)萎縮。本季度沒有出現(xiàn)代理類資金運(yùn)用方式，財產(chǎn)信托由2004年第三季度的鼎盛衰減至現(xiàn)在的徹底消失。
72個信托基金投向的行業(yè)領(lǐng)域?qū)Ρ?004年第四季度，投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托基金資金比重重新恢復(fù)前期的下降趨勢 ，由35.0%減至28.4%；電燃水行業(yè)繼續(xù)增加，資金比重從3.2%上升至7.6%；交通運(yùn)輸行業(yè)資金比重下跌，從42.5%下降至24.9%，跌幅最大；投向金融市場的信托基金比重由8.3%上升至11.7%，源于購買信貸資產(chǎn)的信托基金增多；制造業(yè)的資金比重首次超過10%，達(dá)到10.9%，說明信托資金開始改變過去一直主要集中壟斷性行業(yè)的狀況 ，有向競爭性行業(yè)轉(zhuǎn)移的跡象，這是本季度投向的顯著特點(diǎn)?？傮w而言，本季度的信托資金投向呈現(xiàn)一定的分散性。
33家信托公司分別發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金總量中，募集資金最多的五家信托公司依次遞減分別為:百瑞信托5.3億元 ，西部信托5.0億元，天津信托4.9億元，上海國投4.2億元，江蘇國投4.0億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的五家依次遞減分別為:天津信托7個，湖南信托6個 ，金港信托4個，北方信托4個，上海國投3個。百瑞信托首度出現(xiàn)在排行榜中。
各地區(qū)發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金規(guī)模上，募集資金最多的五個地區(qū)依次遞減分別為:河南6.9億元，浙江6.4億元 ，上海6.4億元，天津6.3億元，陜西6.1億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的五個地區(qū)依次遞減分別為:天津11個，浙江7個，湖南6個，河南5個，上海5個。北京沒有進(jìn)入排行榜 ，屬于意外。
從59個信托基金的信托期限看，由于其余13個信托基金具有多個信托期限，所以未能包括在內(nèi)?？梢钥闯觯饕?~2年期限 ，以募集資金比重觀察，它們合計占據(jù)了83.1%；隨著信托期限變長，各期限信托基金數(shù)量比重、資金比重卻均逐步降低；信托基金短期化特征明顯，這一點(diǎn)與2004年相比 ，仍然沒有改變。估計信托公司與投資者均比較偏好短期內(nèi)產(chǎn)生收益的信托基金。
形勢綜合評論
本季度集合信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)出三大特點(diǎn):第一，六家信托公司六個信托基金的發(fā)行，揭示出信托公司在與同一個項(xiàng)目方持續(xù)合作。信托公司開始與項(xiàng)目方逐漸形成穩(wěn)定的合作關(guān)系 ，這為信托公司持續(xù)了解項(xiàng)目方，培育信托公司的優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造了條件，也有利于提高信托公司在某些領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)營管理能力。第二，國家開發(fā)銀行與5家信托公司進(jìn)行了6次合作 ，這5家信托公司分別為湖南信托、北京國投、湖北國投、弘泰信托、山東國投，其中與北京國投兩度攜手。其特點(diǎn)是均由國開行擔(dān)保，信托資金都投向地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，主要為一年期限，預(yù)期收益率4.1%~5.0%。第三，因?yàn)檠胄屑酉⑴c物價上漲，近期信托公司一般都提高了信托基金各種期限的預(yù)期收益率，以一年期為例 ，過去一般為3.5%~4.0%，現(xiàn)在上升至4.0%~5.0%范圍。
在所有資金運(yùn)用方式中，剔除證券投資、其它投資與購買信貸資產(chǎn)三種方式之后，第一季度信托市場為企業(yè)融資規(guī)模達(dá)到54.42億元 ，超過了同期的證券市場(IPO、配股與增發(fā))融資規(guī)模45.91億元，信托市場在金融體系與社會融資結(jié)構(gòu)中的重要性開始有所體現(xiàn)。不僅融資規(guī)模此漲彼消 ，信托融資的另一個好處也是顯而易見:信托公司要求融資企業(yè)必須按照約定，定期、足額支付本金與收益，現(xiàn)在許多信托基金的投資者已經(jīng)開始享受信托收益；而許多上市公司在證券市場融資后 ，就不再顧及對股民的回報。由此可見，信托融資是適合當(dāng)前我國國情與發(fā)展需要的金融工具，信托基金是實(shí)現(xiàn)價值投資的良好理財工具。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》的正式頒布，具有重大歷史意義。信托公司對外披露信息，有助于投資者、社會公眾了解信托投資公司的財務(wù)狀況、風(fēng)險狀況、公司治理和重大事項(xiàng)等信息 ，分析判斷信托投資公司的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況，從外部監(jiān)督信托公司；有力促進(jìn)信托公司完善公司治理，強(qiáng)化內(nèi)控制度，避免沖動與違規(guī)經(jīng)營而導(dǎo)致風(fēng)險加大。信息披露的作用 ，在于使得信托公司透明操作，減少信息不對稱，依靠市場機(jī)制加速信托公司的優(yōu)勝劣汰。該規(guī)章是信托業(yè)長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)之一。因此，信托業(yè)的發(fā)展起點(diǎn)將高于銀行、證券公司、保險公司。銀監(jiān)會今后的監(jiān)管工作重點(diǎn)之一將轉(zhuǎn)變?yōu)槎酱傩磐泄緶?zhǔn)確、完整與及時披露信息。財政部頒布《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》 ，正當(dāng)其時。它是我國金融企業(yè)會計制度改革進(jìn)程中取得的又一項(xiàng)重要成果，對于加強(qiáng)會計核算、保護(hù)信托財產(chǎn)安全、維護(hù)信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，具有積極意義。該辦法的發(fā)布實(shí)施 ，實(shí)現(xiàn)了與《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等的協(xié)調(diào)，解決了信托當(dāng)事人及信托項(xiàng)目適用的會計規(guī)范問題；有利于規(guī)范信托業(yè)務(wù)的會計核算 ，提高會計信息質(zhì)量；有助于加強(qiáng)投資者、監(jiān)管部門從外部對信托公司與信托項(xiàng)目監(jiān)督。
勞動和社會保障部2月4日正式公布了與《企業(yè)年金基金管理試行辦法》相關(guān)的四個配套法規(guī)——《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》、《企業(yè)年金基金管理運(yùn)作流程》、《企業(yè)年金基金賬戶管理信息系統(tǒng)規(guī)范》和《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定專家評審規(guī)則》 ，上述法規(guī)于2005年3月1日起施行。年金采用"信托型"管理模式。金融機(jī)構(gòu)的年金業(yè)務(wù)將正式啟動，對部分信托公司是一次業(yè)務(wù)機(jī)會。但由于證券公司、銀行、基金管理公司均在按照信托制度設(shè)計年金產(chǎn)品 ，爭取這一業(yè)務(wù)，而且年金在資金投向方面受到嚴(yán)格限制，目前尚不能投資信托理財產(chǎn)品，所以信托公司與這些金融機(jī)構(gòu)相比，沒有明顯的競爭優(yōu)勢。近期只有擅長證券市場投資、個別的信托公司 ，例如華寶、中信、金信等，在籌劃年金業(yè)務(wù)。對大多數(shù)信托公司而言，年金業(yè)務(wù)可望不可及。如果相關(guān)政策允許年金購買信托理財產(chǎn)品，這才能算是真正的利好，銀監(jiān)會、中國信托業(yè)協(xié)會可與勞動和社會保障部溝通 ，在這一方面有所作為。為了迎接這一天的到來，信托公司要準(zhǔn)備為年金度身定制，現(xiàn)階段就著手開發(fā)兼顧安全性與盈利性、期限較長的理財產(chǎn)品。
央行宣布，從2005年3月17日起，商業(yè)銀行自營性個人住房貸款基準(zhǔn)利率與公積金貸款利率同時上升18個基點(diǎn) ，這是第二次加息。3月底，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于切實(shí)穩(wěn)定住房價格的通知》，提出了八項(xiàng)要求，上海近期調(diào)控政策也頻繁出臺，如對房價差價收入征營業(yè)稅；購房一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓 ，轉(zhuǎn)按揭停辦；沒有還清貸款的房子，不得轉(zhuǎn)讓等，這些都表明，中央與地方政府對樓市泡沫非常擔(dān)心，開始從需求環(huán)節(jié)抑制樓市泡沫繼續(xù)擴(kuò)大，信號作用非常明顯。由于近年房地產(chǎn)信托融資較多 ，信托公司對此應(yīng)保持警惕，因?yàn)樾枨?無論自住或投機(jī))受到打壓，最終將傳遞到房產(chǎn)與土地供應(yīng)環(huán)節(jié)。
監(jiān)管政策觀察
《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》
2005年元月5日，財政部正式發(fā)布并實(shí)施《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》，其內(nèi)容分為信托項(xiàng)目、委托人信托業(yè)務(wù)、受托人信托業(yè)務(wù)、受益人信托業(yè)務(wù)、信托項(xiàng)目會計科目和財務(wù)報告五部分。銀監(jiān)會于2月6日以《關(guān)于規(guī)范信托投資公司信托業(yè)務(wù)會計核算有關(guān)問題的通知》下發(fā)各信托公司 ，要求信托公司從2005年元月開辦的新業(yè)務(wù)按照該辦法編制信托業(yè)務(wù)會計賬簿、會計報表，對存續(xù)信托業(yè)務(wù)相應(yīng)進(jìn)行追溯調(diào)整。較之《金融企業(yè)會計制度》中第十五章信托業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定 ，該辦法更科學(xué)、更全面，符合信托業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》
2005年元月18日，中國銀監(jiān)會頒布《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》。它歷經(jīng)半年之久，公開征求意見并討論 ，現(xiàn)得以正式施行。它分為總則、內(nèi)容、管理與附則四大部分，共30條，對信托公司的法人治理、內(nèi)控、自營與信托財產(chǎn)管理狀況等方面均做了詳細(xì)的信息披露要求。這也是銀監(jiān)會從央行中分拆出來之后頒布的第一部關(guān)于信托業(yè)的規(guī)章。對于信息披露的信托公司名單 ，銀監(jiān)會出于穩(wěn)妥過渡的考慮，首先選擇了30家信托公司對社會公眾披露2004年報，其余信托公司編制的年報只送交各地銀監(jiān)局。
銀監(jiān)會于元月17日發(fā)布了《關(guān)于非銀行金融機(jī)構(gòu)高級管理人員任職資格個案審核等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對非銀機(jī)構(gòu)(包括信托公司)高管的審核 ，要求由銀監(jiān)局初審，然后報銀監(jiān)局審批；并且對各種高管的任職資格提出了具體的條件，如擬任信托公司總經(jīng)理的，應(yīng)從事信托行業(yè)工作6年以上，或其他類型金融機(jī)構(gòu)從業(yè)9年以上；以及任職后的管理內(nèi)容。該政策可以加強(qiáng)對包括信托公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)高管人員的監(jiān)管。
《關(guān)于停止信托投資公司辦理賣出國債回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》
銀監(jiān)會在2月5日發(fā)布了《關(guān)于停止信托投資公司辦理賣出國債回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。針對國內(nèi)國債回購市場的嚴(yán)重問題 ，為了維護(hù)投資者利益，銀監(jiān)會規(guī)定:信托公司暫時停辦新的賣出國債回購業(yè)務(wù)，對已辦理的國債回購進(jìn)行清理。信托公司今后恢復(fù)該業(yè)務(wù)之后，其拆入資金和賣出國債回購資金總額不得超過其注冊資本。
信托基金點(diǎn)評
2003年底誕生的貨幣市場基金后來者居上，且由于信托公司受到政策限制，兩方面因素使得信托公司在貨幣市場領(lǐng)域基本未及時開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。值得肯定的是 ，深圳國投發(fā)行了約1億元的"匯益現(xiàn)金增值"信托基金。在產(chǎn)品設(shè)計方面，參考了貨幣市場基金的做法，例如資金投向、流動性安排、期限等 ，與基金公司的貨幣市場基金已經(jīng)非常形似，這是一次積極的嘗試。如果要與貨幣市場基金神似，還應(yīng)該參照貨幣市場基金的有關(guān)規(guī)定，在投資組合剩余期限、債券正回購比率等方面進(jìn)一步提高規(guī)范性。
湖南信托與國家開發(fā)銀行合作，推出了郴州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目信托基金。這是國家開發(fā)銀行自2004年8月以來與信托公司的第八次合作。由于有國家開發(fā)銀行的擔(dān)保 ，加之光大銀行的代銷，湖南信托僅用一天時間就募集完成一億元的資金。該基金的預(yù)期年收益率為5%，為一年期銀信合作信托基金中的較高水平，尚屬少見。
北京國投本月發(fā)行的兩個信托基金，均是與國家開發(fā)銀行合作:北京國投對基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行信托貸款，由國開行為兩家黑龍江單位提供擔(dān)保。由于有國開行的信用支持 ，風(fēng)險控制有效，信托公司從容開發(fā)異地項(xiàng)目，并且發(fā)行順利。這是北京國投至今與國開行第三次合作，也是目前與國開行合作次數(shù)最多的信托公司。銀信合作仍然大有前途。湖北國投也與國開行在本月進(jìn)行了第二次合作。
自從2004年第四季度外貿(mào)信托推出"北京順馳林溪項(xiàng)目部分別墅"、北京國投推出"密云‘潮云時代’商住房"兩個信托基金之后 ，北京國投現(xiàn)在又推出了住邦2000商務(wù)中心二期房產(chǎn)這一信托基金，與前兩個信托基金的資金運(yùn)用與盈利模式相同?？梢钥闯?，對與房產(chǎn)商交易加回購的合作模式 ，北京國投比較認(rèn)同。雖然折價購買具有一定的抗風(fēng)險能力，但房產(chǎn)價格如期繼續(xù)保持上漲仍是該合作取得成功的關(guān)鍵。由于3月房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控政策出臺，商業(yè)地產(chǎn)價格趨勢是否將如住宅那樣開始轉(zhuǎn)折 ，需要信托公司關(guān)注。
繼深圳國投與沃爾瑪超市合作之后，平安信托開始利用信托資金直接為外資零售商——易初蓮花廣州公司提供服務(wù) ，推出了"廣州三元里商場售后回租物業(yè)投資"信托基金。這一合作的主要模式是:信托公司募集資金，購買商業(yè)物業(yè)，提供給外資零售商使用 ，幫助其解決擴(kuò)張時資金短缺的困難，同時信托公司自己獲取租金收益。外資零售商正在借助國內(nèi)資金，在國內(nèi)零售市場中攻城掠地。今后此類合作案例可能將會增加 ，商業(yè)地產(chǎn)將開始逐步成為房地產(chǎn)市場的一個新熱點(diǎn)。內(nèi)資零售商也在面臨擴(kuò)張資金短缺之困，信托公司可以選擇內(nèi)資零售商合作，扶持內(nèi)資零售業(yè)的發(fā)展。這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域大有潛力可為。
頻頻為媒體追蹤的"聯(lián)信寶利"中國優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)投資信托基金，終于3月11日由聯(lián)華信托推出 ，十五天時間募集了8515萬元。其運(yùn)作模式比較接近國外的房地產(chǎn)投資基金形態(tài)，資金主要用于向房產(chǎn)企業(yè)貸款，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，收購商業(yè)住宅 ，用于收取租金或再次轉(zhuǎn)讓。只是這一基金期限過短，股權(quán)投資面臨退出難題；受制于監(jiān)管政策，流動性不足(沒有二級市場)，投資者不便于中途轉(zhuǎn)讓，因此，屬于準(zhǔn)房地產(chǎn)投資基金。聯(lián)華信托引入了有關(guān)房地產(chǎn)咨詢機(jī)構(gòu) ，由其提供房地產(chǎn)項(xiàng)目咨詢服務(wù)。
華寶信托于2004年8月推出了"寶鋼新日鐵汽車板1800冷軋項(xiàng)目"，現(xiàn)在又推出了第二期 ，截至3月底已經(jīng)募集約1.7億元。此次發(fā)行，在產(chǎn)品設(shè)計方面有了一個獨(dú)特之處:華寶信托承諾以1000萬元以內(nèi)資金隨時撮合投資者的轉(zhuǎn)讓需求。其好處在于提高了該信托基金的流動性 ，類似證券市場中的做市商制度安排。信托基金缺乏流動性，這種做法不失為一種嘗試，可以增強(qiáng)投資者的認(rèn)購與持有信心。相應(yīng)，今后在信息披露方面也要增加一項(xiàng)內(nèi)容 ，需要隨時向投資者披露受托人因?yàn)槭召徱呀?jīng)動用的資金。
在2003年5月重新登記之后，國投弘泰信托終于在本月發(fā)行了第一個信托基金------青海省西?；痣姀S建設(shè)項(xiàng)目。雖然項(xiàng)目地處青海 ，但由于雄厚的股東背景，募集金額較大，達(dá)到1.7億元，發(fā)行期較短，發(fā)行取得圓滿成功。在該基金的風(fēng)險控制設(shè)計中，引入了國開行擔(dān)保，股東——國家開發(fā)投資公司購買受益權(quán) ，存在潛在間接的關(guān)聯(lián)交易。類似此種關(guān)聯(lián)交易安排，往往是善意的，目的是為了盡可能保障投資者利益。
一季度信托市場綜述
2005年第一季度共有33家信托公司發(fā)行并公布了72個信托基金，實(shí)際募集資金總計66.2億元，平均單個基金募集0.919億元。與2004年第四季度相比 ，信托基金數(shù)量增加-54個，增幅-42.9%；募集總金額增加-61.5億元，增幅-48.2%；平均單個基金募集金額增加-0.094萬元/個，增幅-9.3%。與2004年同期相比 ，信托基金數(shù)量增加-32個，增幅-31.7%；募集總金額增加-13.5億元，增幅-16.9%；平均單個基金募集金額增加0.154萬元/個，增幅20.0%。
第一季度的72個信托基金資金運(yùn)用方式與2004年第四季度相比，第一季度貸款的資金比重下降至63.2%，仍然為最主要的資金運(yùn)用方式；購買信貸資產(chǎn)的基金雖然數(shù)量減少 ，但募集資金金額增加。證券市場低迷，使得證券投資的信托基金在數(shù)量、募集資金兩方面繼續(xù)萎縮。本季度沒有出現(xiàn)代理類資金運(yùn)用方式，財產(chǎn)信托由2004年第三季度的鼎盛衰減至現(xiàn)在的徹底消失。
72個信托基金投向的行業(yè)領(lǐng)域?qū)Ρ?004年第四季度，投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托基金資金比重重新恢復(fù)前期的下降趨勢 ，由35.0%減至28.4%；電燃水行業(yè)繼續(xù)增加，資金比重從3.2%上升至7.6%；交通運(yùn)輸行業(yè)資金比重下跌，從42.5%下降至24.9%，跌幅最大；投向金融市場的信托基金比重由8.3%上升至11.7%，源于購買信貸資產(chǎn)的信托基金增多；制造業(yè)的資金比重首次超過10%，達(dá)到10.9%，說明信托資金開始改變過去一直主要集中壟斷性行業(yè)的狀況 ，有向競爭性行業(yè)轉(zhuǎn)移的跡象，這是本季度投向的顯著特點(diǎn)?？傮w而言，本季度的信托資金投向呈現(xiàn)一定的分散性。
33家信托公司分別發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金總量中，募集資金最多的五家信托公司依次遞減分別為:百瑞信托5.3億元 ，西部信托5.0億元，天津信托4.9億元，上海國投4.2億元，江蘇國投4.0億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的五家依次遞減分別為:天津信托7個，湖南信托6個 ，金港信托4個，北方信托4個，上海國投3個。百瑞信托首度出現(xiàn)在排行榜中。
各地區(qū)發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金規(guī)模上，募集資金最多的五個地區(qū)依次遞減分別為:河南6.9億元，浙江6.4億元 ，上海6.4億元，天津6.3億元，陜西6.1億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的五個地區(qū)依次遞減分別為:天津11個，浙江7個，湖南6個，河南5個，上海5個。北京沒有進(jìn)入排行榜 ，屬于意外。
從59個信托基金的信托期限看，由于其余13個信托基金具有多個信托期限，所以未能包括在內(nèi)?？梢钥闯觯饕?~2年期限 ，以募集資金比重觀察，它們合計占據(jù)了83.1%；隨著信托期限變長，各期限信托基金數(shù)量比重、資金比重卻均逐步降低；信托基金短期化特征明顯，這一點(diǎn)與2004年相比 ，仍然沒有改變。估計信托公司與投資者均比較偏好短期內(nèi)產(chǎn)生收益的信托基金。
形勢綜合評論
本季度集合信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)出三大特點(diǎn):第一，六家信托公司六個信托基金的發(fā)行，揭示出信托公司在與同一個項(xiàng)目方持續(xù)合作。信托公司開始與項(xiàng)目方逐漸形成穩(wěn)定的合作關(guān)系 ，這為信托公司持續(xù)了解項(xiàng)目方，培育信托公司的優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造了條件，也有利于提高信托公司在某些領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)營管理能力。第二，國家開發(fā)銀行與5家信托公司進(jìn)行了6次合作 ，這5家信托公司分別為湖南信托、北京國投、湖北國投、弘泰信托、山東國投，其中與北京國投兩度攜手。其特點(diǎn)是均由國開行擔(dān)保，信托資金都投向地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，主要為一年期限，預(yù)期收益率4.1%~5.0%。第三，因?yàn)檠胄屑酉⑴c物價上漲，近期信托公司一般都提高了信托基金各種期限的預(yù)期收益率，以一年期為例 ，過去一般為3.5%~4.0%，現(xiàn)在上升至4.0%~5.0%范圍。
在所有資金運(yùn)用方式中，剔除證券投資、其它投資與購買信貸資產(chǎn)三種方式之后，第一季度信托市場為企業(yè)融資規(guī)模達(dá)到54.42億元 ，超過了同期的證券市場(IPO、配股與增發(fā))融資規(guī)模45.91億元，信托市場在金融體系與社會融資結(jié)構(gòu)中的重要性開始有所體現(xiàn)。不僅融資規(guī)模此漲彼消 ，信托融資的另一個好處也是顯而易見:信托公司要求融資企業(yè)必須按照約定，定期、足額支付本金與收益，現(xiàn)在許多信托基金的投資者已經(jīng)開始享受信托收益；而許多上市公司在證券市場融資后 ，就不再顧及對股民的回報。由此可見，信托融資是適合當(dāng)前我國國情與發(fā)展需要的金融工具，信托基金是實(shí)現(xiàn)價值投資的良好理財工具。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》的正式頒布，具有重大歷史意義。信托公司對外披露信息，有助于投資者、社會公眾了解信托投資公司的財務(wù)狀況、風(fēng)險狀況、公司治理和重大事項(xiàng)等信息 ，分析判斷信托投資公司的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況，從外部監(jiān)督信托公司；有力促進(jìn)信托公司完善公司治理，強(qiáng)化內(nèi)控制度，避免沖動與違規(guī)經(jīng)營而導(dǎo)致風(fēng)險加大。信息披露的作用 ，在于使得信托公司透明操作，減少信息不對稱，依靠市場機(jī)制加速信托公司的優(yōu)勝劣汰。該規(guī)章是信托業(yè)長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)之一。因此，信托業(yè)的發(fā)展起點(diǎn)將高于銀行、證券公司、保險公司。銀監(jiān)會今后的監(jiān)管工作重點(diǎn)之一將轉(zhuǎn)變?yōu)槎酱傩磐泄緶?zhǔn)確、完整與及時披露信息。財政部頒布《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》 ，正當(dāng)其時。它是我國金融企業(yè)會計制度改革進(jìn)程中取得的又一項(xiàng)重要成果，對于加強(qiáng)會計核算、保護(hù)信托財產(chǎn)安全、維護(hù)信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，具有積極意義。該辦法的發(fā)布實(shí)施 ，實(shí)現(xiàn)了與《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等的協(xié)調(diào)，解決了信托當(dāng)事人及信托項(xiàng)目適用的會計規(guī)范問題；有利于規(guī)范信托業(yè)務(wù)的會計核算 ，提高會計信息質(zhì)量；有助于加強(qiáng)投資者、監(jiān)管部門從外部對信托公司與信托項(xiàng)目監(jiān)督。
勞動和社會保障部2月4日正式公布了與《企業(yè)年金基金管理試行辦法》相關(guān)的四個配套法規(guī)——《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》、《企業(yè)年金基金管理運(yùn)作流程》、《企業(yè)年金基金賬戶管理信息系統(tǒng)規(guī)范》和《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定專家評審規(guī)則》 ，上述法規(guī)于2005年3月1日起施行。年金采用"信托型"管理模式。金融機(jī)構(gòu)的年金業(yè)務(wù)將正式啟動，對部分信托公司是一次業(yè)務(wù)機(jī)會。但由于證券公司、銀行、基金管理公司均在按照信托制度設(shè)計年金產(chǎn)品 ，爭取這一業(yè)務(wù)，而且年金在資金投向方面受到嚴(yán)格限制，目前尚不能投資信托理財產(chǎn)品，所以信托公司與這些金融機(jī)構(gòu)相比，沒有明顯的競爭優(yōu)勢。近期只有擅長證券市場投資、個別的信托公司 ，例如華寶、中信、金信等，在籌劃年金業(yè)務(wù)。對大多數(shù)信托公司而言，年金業(yè)務(wù)可望不可及。如果相關(guān)政策允許年金購買信托理財產(chǎn)品，這才能算是真正的利好，銀監(jiān)會、中國信托業(yè)協(xié)會可與勞動和社會保障部溝通 ，在這一方面有所作為。為了迎接這一天的到來，信托公司要準(zhǔn)備為年金度身定制，現(xiàn)階段就著手開發(fā)兼顧安全性與盈利性、期限較長的理財產(chǎn)品。
央行宣布，從2005年3月17日起，商業(yè)銀行自營性個人住房貸款基準(zhǔn)利率與公積金貸款利率同時上升18個基點(diǎn) ，這是第二次加息。3月底，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于切實(shí)穩(wěn)定住房價格的通知》，提出了八項(xiàng)要求，上海近期調(diào)控政策也頻繁出臺，如對房價差價收入征營業(yè)稅；購房一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓 ，轉(zhuǎn)按揭停辦；沒有還清貸款的房子，不得轉(zhuǎn)讓等，這些都表明，中央與地方政府對樓市泡沫非常擔(dān)心，開始從需求環(huán)節(jié)抑制樓市泡沫繼續(xù)擴(kuò)大，信號作用非常明顯。由于近年房地產(chǎn)信托融資較多 ，信托公司對此應(yīng)保持警惕，因?yàn)樾枨?無論自住或投機(jī))受到打壓，最終將傳遞到房產(chǎn)與土地供應(yīng)環(huán)節(jié)。
(xintuo摘自上海證券報)